2011年6月15日
企業剖析
股票組合必納入的四大範疇
筆者上星期從各券商最新的目標價分析I.T（999）的短期股價表現，認為短期來說，自7.8元再上升的空間有限，大家有否趁上星期三、四、五中小企大跌市前減持部分呢？若然沒有的話，直至星期五收市已經沒了10%。不過，相對很多大家熟識的名字，10%的跌幅並不是太驚人，且看看其他股份同期表現：
熔盛重工（1101）由4.6元跌至4.16元，跌10%；
中國建材（3323）由15.18元跌至14元，跌8%；
安徽海螺（914）由35.2元跌至32.1元，跌9%；
保利協鑫（3800）由3.96元跌至3.23元，跌19%；
聯邦制藥（3933）由12.72元跌至10.9元，跌14%；
四環醫藥（460）由4.67元跌至4元，跌14%；
銀泰百貨（1833）由14.5元跌至12.64元，跌13%；
茂業國際（848）由4.19元跌至3.9元，跌7%；
英皇鐘錶（887）由1.35元跌至1.21元，跌11%；
中國建築（3311）由8.19元跌至7.31元，跌11%。
「原本只是駕使着小潛艇，一個星期後突然變成了大潛艇，而且正在不斷潛入深海中……究竟如何才能浮上水面？」
經朋友如此一問後，檢視了他的持股，滿是太陽能、水泥、航運和其他不知名的股票，這時才知道這位朋友如此喜歡這些周期性超大的公司，相信不少散戶也如是。
早前我曾提過，不會沾手中投買入的旭光（067）和中芯國際（981），因為我不懂他們的業務，應該說市場上超過九成的人都不懂。筆者也不會沾手太陽能，因為我雖然懂，但不能確保自己能緊貼市場的快速變化。
入市前先問五大問題
筆者希望藉此提醒大家買入股票前，問問自己以下五條問題：
（1）你真正了解公司的業務嗎？了解他們的產品嗎？
（2）哪些重要因素會影響公司業務？業務包括產品的需求、售價、生產成本和營運等。
（3）短期和長期內會出現什麼催化劑（catalysts）能驅動公司股價？
（4）短期和長期內會出現什麼風險因素使公司股價潛水？
（5）行業前景如何？行業政策如何？
如果你連（1）和（2）都答不出來，即是代表你只是麻目炒賣股票，完全談不上投資，做潛艇的船長是必然的。
究竟何解導致上星期的大跌市？市場不外乎認為一、內地收水喉；二、Interactive Brokers禁止客戶以孖展形式買入部分中國企業股票；三、美國最新經濟數據差，顯示復蘇速度緩慢等。至於真正原因是否這些，就算身為行內人的筆者也不曉得。
筆者看不懂宏觀，因此我集中反思哪些行業於未來兩三年內，會不受或較少受到經濟大環境影響，而且增長明確兼較少風險呢？我建議各位圍繞以下四個主題建立自己的股票組合︰
（1）保障性住房；（2）高檔消費；（3）天然氣；（4）澳門賭業。
有留意筆者文章的讀者，都應該很熟識中國建築（3311），我認為此股是保障性住房的不二之選，無論管理層質素、往績及公司透明度都令人很滿意。
上星期五收市後，他們公布了5月最新營運數據，雖然不及4月時那麼振奮，但也令人滿意，只要往後再簽下一兩個大型合同，股價不難繼續上升。
如果你未曾持有該公司股票，筆者建議你考慮趁Pull Back買入你的第一注。
有 關高檔消費，談及過的東方表行（398）、英皇鐘錶（887）、六福（590）和I.T都屬於此類。早前略略提過的銀基（886）勉強也可算是高檔消費 股。隨着這些公司愈來愈多國內的業務比重，規模效應（economic of scales）愈見明顯下，預期在市場回復信心後，他們的市盈率不難貼近20倍或以上。以增長、流通量及回報（return on equity）計，筆者最看好六福。現在是否買入的時候？未必是，因為大家對它還是太興奮。
港華燃氣質優可收集
此外，我也曾經建議大家買入天倫燃氣（1600），公司規模很少，認識該公司的人不多。筆者喜歡它的基數細和增長快速，但我更喜歡該行業的特點：競爭少、業務簡單。
同時，該行業最重要的優勢是得到國家政策支持，增長清晰，受經濟影響較少。因為中央希望提高天然氣的使用，由目前佔總能源消耗的4%，五年內升至8%，行業未來五年每年複合增長20%或以上。三星期前高盛便建議買入昆侖能源（135）和華潤燃氣（1193）。
賭業股短期或現調整
筆者不喜歡昆侖能源，因為大家只期望中石油（857）不斷把燃氣項目注入，至於實質業務的情況，我根本一點都未弄清。我建議大家可以選擇燃氣公司們都公認管理高質素的港華燃氣（1083）或增長快速的華潤燃氣 。
最 後是澳門賭業股，市場投資者對此類股份的偏好頗為不同，有人喜歡永利（1128）高質素的管理，但不喜歡他們沒有路氹項目；喜歡澳博（880）的低估值， 不愛他們的家族管理；喜歡銀河娛樂（027）剛開幕的新賭場，但不喜歡它的收入以VIP客戶為主；愛金沙（1928）的規模，但害怕他們的官司。
無論是哪一間賭股，筆者一直未有看見一個真正的調整，未來三、四個月內可能會出現。
如果你一點都沒有涉及以上四個主題？筆者相信你未來兩年跑輸大市的機會很大。
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